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美国总统特朗普的主导关税政策正在显著提振国际股市，并有可能削弱标普500指数的地位弹长期全球主导地位——至少在目前的情况下。

国际股市今年有可能跑赢标普500指数，变化这是特朗自2022年以来的首次，也是普关自2009年以来首次在上涨阶段产生的逆转。主要原因是税促市反市场担心关税和贸易不确定性将对美国企业的盈利增长造成更大影响。

数据显示，进国际股不包括美国在内的美股MSCI全球指数迄今已上涨18%，远超标普500指数7.8%的主导涨幅。各国主要股指的地位弹表现如下：墨西哥股指上涨18%，加拿大股指上涨12%，变化德国股指上涨21%，特朗西班牙股指上涨26%，普关巴西股指上涨14%，税促市反英国股指上涨11%。

与过去数年美国股市的快速上涨形成鲜明对比的是，虽然美国股市受益于大型科技股和人工智能的发展，但其他全球市场表现疲软，使得非美国市场的股票估值相对较低。Purpose Investments Inc的首席策略师Craig Basinger表示：“有时候，最大的机会来自于那些尚未复苏的市场。”

Craig Basinger指出，美国与国际股市的估值差距已处于“历史性高位”，投资者在美国市场的配置过重，而在其他市场的配置不足。今年这一下降趋势开始逆转，特定的关税政策本月生效可能会进一步加剧这一现象。同时，加拿大、欧洲和日本等贸易伙伴也在推行有利于投资者的改革，以促进本国经济的增长。

Craig Basinger称：“市场中的变化速度非常关键，整体来看，国际股市似乎对投资者更加友好。”他补充道：“尽管美国依然是经济的黄金标准，估值差距缩小，可能也意味着未来美国市场的估值将面临调整。”

RBC全球资产管理公司董事总经理、大型投资组合经理David Lambert表示，市场多年来将欧洲和日本视为“超低增长”区域，但其盈利前景正在改善。他指出：“我们实际上正处于一个中期盈利增长逐渐上升的阶段，未来几年下调估值并非不可想象。”

美银证券一项调查显示，54%的基金经理认为未来五年国际股票或将成为表现最佳的资产，而仅有23%持这种看法的基金经理关注美国股市。

花旗研究全球股票策略团队主管David Groman表示，分析的原因在于，特朗普的关税预计将对美国企业盈利造成的冲击，可能高于欧洲或日本企业。针对客户的报告指出，欧洲股市在价值和动量表现方面表现尤为出色。David Groman补充道：“在欧洲或日本市场，投资者可以相对容易地预测盈利影响。”他认为，这些市场的股价已经反映了关税的不利影响，而实际情况可能会好于预期。

当然，也有分析师警告，美国股市的低迷可能会波及全球其他市场。Manulife John Hancock的两位首席投资策略师Emily Roland和Matthew Miskin提醒，投资者应避免投入低质量和周期性强的国际股票。他们表示：“历史上，每当美国陷入衰退，往往会拖累其他地区。”

尽管如此，Craig Basinger指出，从美国股市向国际股市的转变可能会是一个“漫长的过程”。他强调：“投资者在美股上的仓位过重。”

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